美股固态电池上市企业QS 2025财报“透视”

2026年2月11日，固态锂金属电池公司QuantumScape（QS）发布截至2025年12月31日的第四季度及全年财务报告。报告回顾了公司在制造工艺、商业合作及技术验证方面的主要进展，并说明了未来商业化战略方向。

2025年，QS完成年初设定的核心目标，将“Cobra”陶瓷隔膜工艺纳入生产基线。该工艺不仅大幅改进了专有陶瓷隔膜（固态电池的核心）的生产，还支持吉瓦时（GWh）规模的生产，为公司轻资产技术授权模式提供基础。

在产品应用方面，QS向大众集团交付首批基于Cobra工艺的QSE-5电芯，并展示搭载该电池的杜卡迪V21L赛车，标志公司固态锂金属电池技术完成首次实车应用测试。

为扩大合作生态，QS除深化与大众PowerCo合作外，还新增两家汽车OEM客户，并签署了联合开发与技术评估协议，同时引入村田制作所（Murata Manufacturing）与康宁（Corning）作为陶瓷材料合作伙伴，纳入公司技术生态系统，实现首次客户账单收入，为全球产能放大提供支撑。

2026年2月4日，QS启用“Eagle Line”试点产线，用于QSE-5电芯生产及向合作伙伴展示可扩展工艺。公司计划提升产能和效率，同时探索数据中心、机器人、航空及国防等非车用市场应用。

财务方面，QS 2025年GAAP运营费用4.726亿美元，净亏损4.351亿美元；调整后EBITDA亏损2.523亿美元，较上年改善约10%，持有流动资金约9.708亿美元。2026年资本开支预计在4000万至6000万美元，用于产线优化和工艺迭代。

对于2026年的发展展望，QS的目标是通过Eagle Line展示可扩展的生产能力，并深化商业化进程，其致股东信中总结了2026年四大核心年度目标：

（1）Eagle Line生产验证：通过日益高效的电池产出证明生产线的高度可扩展性，并生产QSE-5电池以支持客户采样、测试和产品集成 。

（2）推进汽车商业化：为汽车OEM客户量身定制产品解决方案，进行实地测试并实施特定客户的工业化战略 。

（3）拓展高价值新市场：探索将固态电池技术应用于数据中心、机器人、航空和国防等领域的机会

（4）技术演进：在推进QSE-5平台量产的同时，继续研发以提升电池性能、降低成本，并计划在2026年宣布新的技术路线进展 。

管理层表示，公司正处于技术开发向规模化量产过渡阶段。尽管仍面临工艺放大、成本控制及供应链管理挑战，但产线投产和合作生态的建设为固态电池商业化提供基础条件。（集邦固态电池编译）